Cinquantamila.it La storia raccontata da Giorgio Dell'Arti

Ha fatto tutto quello che era necessario, «Whatever it takes», dal punto di vista finanziario, ma ha anche usato intuito politico e creatività. E così Mario Draghi ha lasciato davvero il segno nella storia dell’Eurozona, delle sue istituzioni, dell’Europa e dei suoi cittadini.

na vignetta del Financial Times raffigurante Mario Draghi che usa armi non convenzionali a difesa della Bce e dell’euro. ANSA
Quando chiuderà il suo ultimo consiglio direttivo, giovedì 24 ottobre, Mario Draghi si appresterà a lasciare – la data dell’addio è il 31 ottobre – una Bce completamente cambiata. Con un mandato considerato quasi ovunque – con l’eccezione di alcuni ambienti politici dei Paesi nordici – un ampio successo, di cui sono testimoni la tenuta dell’euro di fronte alla crisi finanziaria, la creatività degli strumenti entrati nell’armamentario della banca centrale in una fase d’emergenza, la disoccupazione calata e il sostegno a favore della moneta unica tornato ai massimi. E un protagonismo, quello della banca centrale, che con Draghi si è spinto fino non solo al ruolo attivo per la riforma della governance economica dell’euro, ma anche a spronare direttamente i governi (in particolare la Germania) a intervenire per la crescita con politiche di bilancio espansive.

Mario Draghi, presidente del board della Banca centrale europea, durante una conferenza stampa a Francoforte. ANSA/ARNE DEDERT QUELLA RIVOLUZIONE NATA NEL 2011, SCONFESSANDO TRICHET È una rivoluzione quella che è accaduta a Francoforte rispetto alla Bce del predecessore Jean-Claude Trichet, particolarmente attento a salvaguardare il rapporto con la Bundesbank tedesca. Era il novembre 2011 quando Draghi, con la Grecia in piena crisi, il contagio che stava investendo in pieno l’Italia mettendo a rischio la tenuta della moneta unica, varò alla sua prima riunione da presidente un taglio dei tassi d’interesse all’1,25%, quando Trichet li aveva rialzati appena quattro mesi prima. Di lì in poi, il mandato dell’italiano all’Eurotower – anche se la sede della Bce si è nel frattempo spostata nel nuovo grattacielo di Sonnemannstrasse, è stato un crescendo di innovazioni e tessitura di consenso politico attorno ad esse, pur con frequenti rotture con i ‘falchi’ fautori dell’ortodossia monetaria, dell’inflazione come unico obiettivo.

RADDOPPIATO IL BILANCIO DELLA BCE E CROLLATI GLI SPREAD Il culmine, nel 2012, con la promessa del ‘whatever it takes‘, qualunque cosa necessaria a difesa dell’euro, concretizzato con il programma Omt che ha fatto della Bce un prestatore di ultima istanza dei bilanci pubblici, mettendo all’angolo i mercati che scommettevano sull’implosione della moneta unica. E con il lancio del quantitative easing nel 2015, l’acquisto dei titoli, in particolare bond governativi, che allineò gli strumenti della Bce a quelli nelle altre grandi banche centrali – dalla Fed alla Bank of Japan – per fronteggiare il rischio-deflazione. Risultato, un bilancio della banca centrale raddoppiato a 2.600 miliardi di euro. Una Bce fattasi bastione principale della moneta unica, oltre ad assumere nel 2014 la Vigilanza bancaria. Un crollo degli spread – che misurano anche il rischio percepito di addio all’euro – nei Paesi periferici di cui fra i principali benefattori figura l’Italia, il cui differenziale è oggi a 130 punti base dai quasi 600 cui l’aveva trovato Draghi. Una crescita ripartita in gran parte d’Europa, con disoccupazione che da oltre il 12% del 2013 è ridiscesa ai minimi pre-crisi, al 7,4%. E una popolarità dell’euro ai massimi storici.

UNA SVOLTA AMERICANA DESTINATA A DURARE La svolta ‘americana’ impressa da Draghi, che nei fatti ha portato la Bce oltre il mandato ortodosso di guardiano dell’inflazione, durerà oltre il suo mandato: di fatto, con un nuovo taglio dei tassi e il rilancio del Qe il mese scorso, Draghi ha segnato la strada almeno dei primi anni di Christine Lagarde, che gli succede il 1° novembre. Gli effetti collaterali della svolta di Draghi sono molti: la Bundesbank teme l’aver sconfinato nelle politiche di bilancio. Diversi economisti s’interrogano sulla dipendenza dell’economia dalla ‘droga’ del denaro facile e dei tassi negativi. L’obiettivo mancato è il non aver riportato l’inflazione all’obiettivo fissato nel suo statuto, «vicina ma inferiore al 2%»: oggi è allo 0,8%. Ma la Bce si trova nelle stesse acque inesplorate delle altre principali banche centrali: bassa inflazione e crescita rallentata, problemi che fanno parlare di una ‘stagnazione secolare‘. Le banche centrali tamponano le falle, sta ai governi intervenire alla radice.